VN-Index lùi dần khỏi mốc 1.600, khó diễn ra sự đảo chiều xu hướng?

Phiên 10/11 tiếp tục là một phiên giao dịch đầy biến động của thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam. VN-Index có thời điểm nhuộm sắc xanh trước khi bất ngờ bị "đánh úp" về cuối phiên. Đóng cửa, VN-Index giảm 18,56 điểm xuống 1.580,54 điểm. Giá trị khớp lệnh trên HoSE vẫn duy trì mức thấp, chỉ đạt khoảng 18.800 tỷ đồng.

Có thể sẽ lùi về ngưỡng 1.500-1.520 điểm

Trước đó, TTCK Việt Nam vừa trải qua thêm một tuần (3-7/11) giảm điểm mạnh với mức điều chỉnh gần tương tự tuần trước đó. Dù xuất hiện một số nhịp hồi kỹ thuật trong phiên, VN-Index vẫn mất hơn 40 điểm, tương đương giảm 2,47%.

Thanh khoản thị trường ở mức thấp, giá trị giao dịch trên HoSE có phiên chưa tới 18.000 tỷ đồng. Khối ngoại tiếp tục bán ròng, khoảng 2.300 tỷ đồng trong tuần qua - tương đương giai đoạn trước đó. Trong bối cảnh thanh khoản thị trường duy trì ở mức thấp, quy mô bán ròng này được đánh giá có tác động đáng kể lên diễn biến chung.

Đáng chú ý, việc giảm mạnh trong phiên cuối tuần qua (7/11), khiến VN-Index thủng mốc 1.600 điểm, kèm áp lực bán chủ động lan tỏa trên diện rộng là một tín hiệu rõ nét cho thấy tâm lý kém tích cực và thận trọng đang bao trùm toàn thị trường.

Theo VCBS, trên khung đồ thị ngày, chỉ báo MACD và RSI đang tiếp tục hướng xuống, do đó xu hướng giảm chưa có tín hiệu đảo chiều dù chỉ số đã lùi về gần hỗ trợ ngắn hạn quanh vùng đáy cũ gần nhất (vùng MA100 của thị trường).

Bên cạnh đó, chỉ báo ADX và đường -DI duy trì trên ngưỡng 25, cho thấy xu hướng điều chỉnh vẫn chưa có dấu hiệu dừng lại. Trên khung đồ thị giờ, chỉ báo MACD và RSI đang tiếp tục hướng xuống do đó khả năng cao thị trường sẽ tiếp tục điều chỉnh.

Về kịch bản tuần này, Chứng khoán DSC cho rằng thị trường nhiều khả năng tiếp tục đối diện áp lực trong những phiên đầu tuần. Việc để mất mốc 1.600 điểm khiến VN-Index có vùng hỗ trợ kế tiếp tại 1.500-1.520 điểm. Nếu không sớm lấy lại ngưỡng 1.600 điểm, rủi ro kiểm định vùng hỗ trợ mới trong ngắn hạn là hiện hữu.

Ông Đinh Việt Bách, chuyên gia phân tích, Chứng khoán Pinetree nhận định, trong ngắn hạn, áp lực có khả năng vẫn sẽ đến từ các cổ phiếu trụ như nhóm ngân hàng, “họ Vingroup” và một số mã trong rổ VN30.

Trong báo cáo chiến lược đầu tư tháng 11 cập nhật mới đây, VNDirect cho rằng, VN-Index có thể tiếp tục chịu áp lực điều chỉnh trong ngắn hạn khi dòng tiền rút khỏi nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn. Các rủi ro khác đến từ lo ngại biến động tỷ giá và xu hướng bán ròng của khối ngoại.

Cần chú ý yếu tố “margin call”

Bên cạnh rủi ro như áp lực bán ròng từ khối ngoại vẫn còn lớn, tỷ giá tự do đang chịu áp lực tăng cao, nhà đầu tư cũng cần lưu ý đến yếu tố “margin call” trong giai đoạn này.

Các chuyên gia cho rằng margin của thị trường đang tương đối cao nhưng bộ đệm của các tài khoản không lớn, nên nếu thị trường tiếp tục có những cú điều chỉnh thì xác suất rất cao xảy ra margin call và điều này có thể đẩy chỉ số chung rơi sâu. Do đó, nhà đầu tư được khuyến nghị nên cơ cấu danh mục hợp lý để giảm thiểu rủi ro trong ngắn hạn.

“Tôi chưa nhìn thấy động lực mang tính bứt phá thời gian tới, nhất là khi đặt trong bối cảnh mức định giá nằm ở nền khá cao, dù không phải là đắt. Thậm chí, nếu những pha sụt giảm trắng bên mua thì quý nhà đầu tư đừng ngạc nhiên”, ông Đào Phúc Tường, chuyên gia tài chính nói, và dự báo một phần rủi ro sẽ tới từ quy mô dư nợ margin lớn.

Trong báo cáo mới công bố, SGI Capital chỉ ra rằng dòng vốn nội tháng qua không còn mạnh mẽ khi phải "căng mình" hấp thụ lực bán từ khối ngoại và còn san sẻ vào các deal IPO lớn cũng như mua cổ phiếu phát hành mới. Giá trị giao dịch hiện giảm còn một nửa so với đỉnh thanh khoản tháng 8, phản ánh sức mua suy giảm trong khi lượng margin tiếp tục tăng lên đỉnh mới.

"Lượng margin tăng đột biến trong quý III lên gấp đôi đỉnh 2022 trong khi VN-Index và vốn hóa chỉ tăng 10-20%. Lượng vay margin tăng kỷ lục trong xu hướng lãi suất tăng ở nền định giá không rẻ là một kết hợp tiềm ẩn nhiều rủi ro", báo cáo nêu rõ.

Bên cạnh đó, lãi suất huy động và cho vay bật tăng gần đây bắt đầu gây ảnh hưởng lên cả dòng tiền và tâm lý của khối nội khiến cầu mua giảm sút, gây sức ép mạnh lên nhóm cổ phiếu nhạy lãi suất như ngân hàng, chứng khoán và bất động sản.

Sau nhịp giảm về dưới 1.600 gần đây, SGI cho rằng định giá thị trường không còn ở vùng đắt, chủ yếu nhờ định giá nhóm ngân hàng đã giảm về trung vị, phần nào phản ánh những khó khăn ngành ngân hàng sẽ phải đối mặt. Tuy vậy, nhóm phi tài chính vẫn neo ở định giá cao, đặc biệt là nhóm cổ phiếu các tập đoàn tư nhân lớn đã tăng vượt xa khỏi mức định giá hợp lý và tương quan hấp dẫn của cổ phiếu không còn.

Theo SGI, chu kỳ “tiền rẻ” kéo dài từ 5/2023 tới nay đang đi tới những giới hạn cuối cùng. Nhiều tín hiệu đang cho thấy thanh khoản đang bớt dồi dào và mặt bằng lãi suất sẽ phải tăng lên trong thời gian tới. TTCK trong ngắn hạn luôn chịu tác động lớn nhất từ xu hướng lãi suất.

Số tài khoản mở mới, thanh khoản và lượng margin gia tăng kỷ lục thời gian qua là hệ quả của môi trường lãi suất thấp kéo dài và nhiều niềm tin, kỳ vọng vào triển vọng tăng trưởng kinh tế đầy tham vọng.

Giống như các chu kỳ trước, sẽ không ít cá nhân và cả doanh nghiệp đã sử dụng những nguồn tiền vay và tiền ngắn hạn khác nhau để mua cổ phiếu cũng như các tài sản khác trong thời gian qua và chỉ lộ ra và buộc phải bán khi thị trường có những pha rung lắc mạnh.

Chứng khoán BVSC cũng cho rằng một yếu tố kỹ thuật đáng theo dõi là dư nợ margin của thị trường, hiện đã đạt mức cao nhất từ trước đến nay, khiến các nhịp điều chỉnh có thể diễn ra mạnh hơn khi xuất hiện “cơn gió ngược” ngắn hạn.

Dù vậy, công ty chứng khoán này nhấn mạnh rủi ro hệ thống vẫn chưa đến mức đáng quan ngại khi đòn bẩy trung bình đã hạ nhiệt, nhiều nhà đầu tư mới tiếp tục gia nhập thị trường, lượng tiền mặt trên tài khoản nhà đầu tư tăng, và nhiều công ty chứng khoán lớn tiếp tục mở rộng hạn mức cho vay nhờ tăng vốn và tỷ lệ cho vay trên quy định vẫn còn dư địa.

Hải Giang