VN-Index sẽ tiếp tục xu hướng điều chỉnh giảm?

Sau khi tăng hơn 90 điểm nhờ 9 phiên đi lên liên tiếp, chỉ sau 4 phiên giảm gần nhất, VN-Index đã đánh mất khoảng 60% thành quả tích lũy, mất mốc 1.700 điểm.

Đánh mất thành quả tích lũy

Nhìn chung, thị trường trở nên khó đoán khi nhịp tăng trước đó chủ yếu dựa vào nhóm cổ phiếu “họ Vin”, trong khi phần lớn cổ phiếu khác không thực sự được “hưởng niềm vui”.

Tuy nhiên, khi nhóm cổ phiếu “họ Vin” giảm điểm, tưởng chừng dòng tiền sẽ tìm kiếm đến các cơ hội mới, trái lại nhiều mã không những không giữ được nền giá mà còn giảm sâu hơn, khiến nhà đầu tư ngày càng xa “bờ”, trong bối cảnh tâm lý thận trọng đang bao trùm thị trường.

Theo ông Nguyễn Đức Khang, Trưởng phòng Phân tích, Chứng khoán Pinetree, trong khoảng 1 tháng qua, dù VN-Index tăng điểm rất tốt nhưng lại xảy ra tình trạng "xanh vỏ, đỏ lòng".

"Có thể nói bức tranh tăng điểm của VN-Index không phản ánh đúng diễn biến thực chất của mặt bằng cổ phiếu trên thị trường", chuyên gia Pinetree nêu quan điểm.

Nếu tính từ đáy của nhịp điều chỉnh ngày 10/11, VN-Index đã tăng hơn 166 điểm, từ 1.580 lên 1.747 điểm vào ngày 9/12. Tuy nhiên, khi bóc tách kỹ có thể thấy mức tăng này chủ yếu đến từ nhóm cổ phiếu họ Vingroup. Riêng VIC, VPL và VHM đã đóng góp tới 137 điểm.

Thanh khoản toàn thị trường chỉ duy trì quanh mức 600–700 triệu cổ phiếu/phiên, cho thấy dòng tiền không thực sự dồi dào và chủ yếu tập trung vào một nhóm cổ phiếu mang tính cục bộ. Điều này khiến VN-Index tăng điểm nhưng thiếu tính lan tỏa sang các nhóm ngành còn lại.

Trong bối cảnh diễn biến phân hóa mạnh, độ rộng thu hẹp và áp lực bán lan tỏa, câu hỏi đặt ra lúc này là: VN-Index sẽ ra sao trong ngắn hạn?

Chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội – SHS cho rằng chỉ số VN-Index có thể sẽ tiếp tục chịu áp lực điều chỉnh về vùng giá 1.600 điểm - 1.650 điểm, nhất là VIC đang trong giai đoạn điều chỉnh, tích lũy sau khi phát hành cổ phiếu, và quá trình điều chỉnh, tích lũy có thể kéo dài cho đến khi cổ phiếu thưởng về tài khoản.

Tương tự, Chứng khoán Thiên Việt (TVS) duy trì quan điểm thị trường sẽ tiếp tục điều chỉnh. Dù vậy, các cổ phiếu nhóm Vingroup đã giảm chậm lại cùng lực bán giảm có thể giúp hạn chế đà điều chỉnh của chỉ số. Trong ngắn hạn, VN-Index sẽ hướng đến hỗ trợ gần là MA50 ngày quanh mức 1.680. Trong trường hợp chỉ số phá vỡ hỗ trợ này và tiếp tục giảm, hỗ trợ tiếp theo sẽ là MA100 ngày ở mức 1.650.

Dưới góc nhìn kỹ thuật, Chứng khoán Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCBS) nhận xét, trên khung đồ thị ngày, chỉ báo MACD và RSI đang tiếp tục hướng xuống, do đó xu hướng điều chỉnh giảm chưa có tín hiệu đảo chiều. Bên cạnh đó, đường -DI duy trì trên ngưỡng 25 cùng với xu hướng của đường ADX cũng dần hướng lên, cho thấy xu hướng điều chỉnh vẫn chưa có dấu hiệu dừng lại. Hiện tại, chỉ số đang ở vùng hỗ trợ ngắn hạn 1.690 và nếu kiểm tra vùng hỗ trợ này không thành công thì hỗ trợ tiếp theo của thị trường được kỳ vọng quanh 1.650 điểm.

Trên khung đồ thị giờ, chỉ báo MACD và RSI đang tiếp tục hướng xuống, do đó khả năng cao thị trường sẽ tiếp tục điều chỉnh trong phiên giao dịch tiếp theo. Cùng với việc dải Bollinger band ngày một mở rộng và hướng xuống thể hiện lực cung đang tiếp tục áp đảo trên thị trường.

Hạ tỷ trọng đòn bẩy và hạn chế bắt đáy sớm

Theo giới chuyên môn, với việc chỉ số được nhận định tiếp tục điều chỉnh giảm, những nhịp rung lắc thường sẽ xuất hiện nhiều hơn và với biên độ mạnh do áp lực bán ngắn hạn.

Do đó, nhà đầu tư có thể tạm thời hạ tỷ trọng đòn bẩy để quản trị rủi ro và hạn chế bắt đáy sớm mà nên chờ đợi mặt bằng giá trên thị trường ổn định hơn trong những phiên tới rồi mới tìm kiếm cơ hội giải ngân mới.

Chứng khoán Asean khuyến nghị chiến lược phù hợp giai đoạn này là nhà đầu tư ngắn hạn nên ưu tiên quản trị rủi ro và chờ tín hiệu đảo chiều rõ ràng quanh vùng 1.685-1.668 điểm trước khi cân nhắc mở lại vị thế.

Nhà đầu tư trung và dài hạn có thể tiếp tục giải ngân từng phần khi chỉ số điều chỉnh về các vùng hỗ trợ sâu hơn, ưu tiên nhóm ngân hàng, chứng khoán, bán lẻ, công nghệ và đầu tư công có nền tảng cơ bản tốt và thanh khoản cao.

Còn ông Nguyễn Đức Khang đánh giá, ở thời điểm hiện tại, thị trường đang xuất hiện một số tín hiệu tích cực hơn. Về mặt điểm số, VN-Index điều chỉnh chủ yếu do nhóm cổ phiếu Vingroup giảm mạnh với thanh khoản tăng, tuy nhiên các nhóm cổ phiếu khác không ghi nhận hiện tượng bán tháo hay hoảng loạn. Đây là điểm khác biệt đáng kể so với nhịp giảm cuối tháng 10, khi thị trường thiếu động lực tăng, thanh khoản suy yếu và việc VIC điều chỉnh đã kéo toàn bộ thị trường lao dốc.

Theo chuyên gia Pinetree, nếu loại bỏ ảnh hưởng của nhóm cổ phiếu “họ Vin” lên chỉ số, nhiều khả năng thị trường đang ở vùng đáy. Thêm nữa, từ nay đến cuối năm, thời gian không còn nhiều, thanh khoản thị trường nhiều khả năng chỉ duy trì quanh mức hiện tại.

Với kịch bản thanh khoản yếu, những nhóm cổ phiếu từng có giao dịch bùng nổ trong giai đoạn tháng 9–11 sẽ đối mặt với nhiều lực cản, do lượng nhà đầu tư bị kẹt hàng ở vùng giá cao còn lớn. Các nhóm này cần thêm thời gian tích lũy, nên chiến lược tìm kiếm sóng cuối năm tại các nhóm như ngân hàng hay chứng khoán được đánh giá là không phù hợp.

Thay vào đó, chuyên gia Pinetree cho rằng nhà đầu tư nên ưu tiên các nhóm cổ phiếu có khả năng bứt phá vào cuối năm nay và đầu năm 2026, đồng thời có thanh khoản 3 tháng gần đây ở mức vừa phải. Hai nhóm được đánh giá triển vọng nhất là đầu tư công và dầu khí, đặc biệt nhóm đầu tư công, khi kỳ vọng doanh thu và lợi nhuận quý IV sẽ được thúc đẩy mạnh nhờ áp lực giải ngân tăng tốc.

Hải Giang